2012年 能源化工或前低后高

2011年臨近年底，受伊朗威脅將***霍爾木茲海峽及美國樂觀經濟數據推動，紐約原油***收盤連續六日上漲，再次回到100美元/桶上方，油價年底出現較強走勢，國內能源化工***板塊出現企穩，不過2012年仍是經濟動蕩之年，能源化工***板塊走勢或將出現前低后高。

二季度經濟形勢或好轉

目前各國經濟態勢出現分化。美國在經歷了自年初以來的增長減緩后，從第四季度開始出現回暖跡象，而且在全球各主要經濟體中表現相對較好；而歐洲受到債務危機影響，制造業仍處于萎縮狀態；***自遭受***和核泄漏災害以來，處于輕度衰退的狀態之中；受到外部需求減弱、央行收緊***和***調控***影響，***經濟增速處于下滑通道之中。當前各主要經濟體的態勢，可以從各國制造業采購經理人指數(PMI)中窺見一斑。

2011年11月JPMorgan全球制造業采購經理人指數跌***49.6，低于50的榮枯分界線。該指數高于50說明制造業處于擴張狀態，低于50說明制造業處于萎縮狀態。從具體國家來看，11月制造業PMI分別為：美國52.7、歐元區4***、***49.1、***49、巴西48.7、印度51。我們判斷，2012年美國經濟仍將延續復蘇勢頭，本輪經濟成長周期可能會延續***2015年。從***情況來看，其先行指標、一致指標、滯后指標均掉頭向下。據統計，從2002年***2009年，***經歷了兩個經濟周期。每個周期的持續時間為43-46個月左右，在每個周期中，經濟上升時間持續30個月左右，經濟下降時間持續14個月左右。本輪經濟增速下降從2011年5月開始，因此，***經濟可能會調整***2012年***季度，從第三季度起又將會進入一個上升周期。

油價前低后高可能性較大

盡管2012年全球經濟增長存在不確定性及美國迎來大選，但原油供需仍將處于緊平衡狀態，國際能源署預測2012年全球石油需求增加130萬桶/日，地緣局勢等問題影響原油產量從而***油價，2012年油價將會出現前低后高態勢。上半年受經濟調整拖累，紐約原油***或將下探***85-90美元區間，但因中東地緣***風險的***，油價大幅下跌可能性不大。下半年隨著經濟企穩并開始好轉，且加***動性的助推，油價可能會上沖***120美元/桶水平。

化工板塊將現分化

2012年化工***板塊走勢將隨著宏觀、原油走勢出現前低后高變化，強弱分化明顯。

燃料油：2012年上半年因船運市場依然處于相對不景氣狀態，而下半年將有所好轉，且國內貨幣政策會出現一定程度的放松，加上原油下半年上漲，滬燃料油***將出現上半年低、下半年高的格局。但其上半年跌幅、下半年漲幅均不會太大。

橡膠：2012年初膠價雖然有季節性***，但在全球經濟仍處于調整周期，2012年上半年汽車預期銷售減少并且目前國內橡膠庫存仍處于年內高位，天然橡膠弱勢仍將維持***2012年***季度，膠價將跌向20000元/噸的重要關口，直***下半年在全球經濟政策變化中才得以企穩反彈，不過2012年天然橡膠產量仍將增產4%，若是消費預期沒有轉好，膠價走勢將相對偏弱。

LLDPE：2011年塑料制品消費開始放緩，1-11月日用塑料制品產量累計同比減少22.91%，塑料制品產量累計同比減少2.89%，塑料薄膜僅增長1.49%，消費放緩導致上半年PE庫存偏高，價格偏低，石化生產企業持續虧損，***年底PE庫存才得到合理消化，目前PE庫存是年內低點，節后開春還有地膜消費，因此近期塑料價格將偏強，價格較為抗跌，不過探底之勢仍將伴隨宏觀經濟的疲軟延續***明年***季度，之后下半年將逐漸迎來消費旺季，價格開始走高。

PTA：2012年二季度之后，宏觀轉好、伊朗格局持續動蕩等多重因素影響將導致原油價格進一步回升，并可能回升***110美元以上，而上半年***將處于供大于求狀態，價格有可能出現低位運行態勢。因2012年PTA新增產能大部分集中在上半年開工，供需矛盾突***面難以有所改變。下半年，PTA產能建設的放緩和眾多聚酯與紡織企業新增產能的陸續開工，將使得PTA供大于求局面得到極大改變，PTA價格有望迎來拐點。

PVC：在經歷了2011年的大幅調整以后，PVC價格整體處于歷史較低水平，國內PVC企業也多處于較大虧損狀態，在此背景下，眾多的小型PVC企業被淘汰后，PVC價格將獲得***；***，電價上漲提高電石價格重心200元/噸，PVC下跌空間有限；第三，***市場繼續受調控***，保障房面積也將比2011年減少20%，需求依然難以拉動PVC價格上漲。2012年上半年PVC維持震蕩，下半年行情逐漸轉暖。